首周“成绩单”来了！

　　“ETF通”未来发展空间巨大

　　今年7月4日，首批纳入互联互通机制的87只ETF，开始正式交易。截至7月8日，“ETF通”首周交易数据出炉，本周5个交易日中，北向资金合计成交额2.22亿元人民币，南向1.92亿港元，整体处于初期起步阶段，并初步呈现“北热南冷”的格局。

　　多位业内人士对此表示，“ETF通”的启航无疑是深化互联互通的又一重要举措，对两地资本市场影响深远。在“ETF通”初期，流入金额和交投较小是合理现象，随着未来更多的ETF被纳入，投资者了解加深和投资机会的增多，未来“ETF通”会趋于活跃、持续向好，并有望成为两地投资者越来越重要的投资通道。

　　首周交易成绩单出炉

　　北向成交2.22亿元 南向1.92亿港元

　　今年7月4日，首批纳入互联互通机制的87只ETF，开始正式交易。香港投资者可以通过北向沪、深股通，买到83只A股ETF，内地投资者可通过南向沪港通和南向深港通，买到4只港股ETF。

　　截至7月8日，“ETF通”首周交易数据出炉，港交所公布的“ETF通”数据显示，本周5个交易日，北向资金合计成交总额2.22亿元，南向1.92亿港元，仍处于比较低的阶段。交易数据仍不及市场预期。

　　而从总成交额情况看，“ETF通”交易首周，83只A股ETF一周成交总额为1075.89亿元，平均单只基金日均成交额为2.59亿元，比今年开通前的日均成交额略有抬升；平均单只产品的日均换手率为3.16%，也比开通前活跃度提升了12.36%。

　　与此同时，4只港股ETF一周总成交额425.52亿元，盈富基金、恒生中国企业日均成交额都超过30亿元，南方恒生科技也有15个亿以上的日均成交额。

　　从上述数据看，“ETF通”首周交易资金体量不大，相比相关产品本地交易量占比较小，谈及这种现象，华夏基金数量投资部执行总经理徐猛表示，在ETF的互联互通机制初期，流入金额和交投较小是合理的，但他对未来的发展空间充满信心。

　　在徐猛看来，首先，ETF互联互通机制推出初期，市场参与者需要熟悉机制、建立制度、开发系统、设计风控措施等，这些基础工作需要时间准备；其次，投资也需要找合适的市场时机进行配置；最后，参考2014年股票的互联互通机制刚开放时，前期累计净买入规模和增速也并不高，经过多年的发展，股票互联互通机制已经成为一个重要的投资通道。

　　南方东英副总裁和弦也认为，随着时间、相关宣传的加深，和投资人准备工作的陆续到位，“ETF通”交易量会呈现逐步上升的势头。

　　富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐也表示，业务从初期到成熟，都需要一个过程。ETF是跟踪基准指数的金融产品，海外投资者对国内的指数可能比较陌生，这就使得投资者在参与ETF投资的时候，需要一个熟悉的过程，但是我们已经看到外资开始在摸索、介入国内ETF的互联互通产品中。

　　博时基金指数与量化投资部投资总监兼基金经理赵云阳也分析，主要还是产品本身的原因，A股纳入的83只ETF中部分行业主题ETF，对海外投资者来说还是具有一定的稀缺性和配置价值的。相比之下，港股纳入的4只产品除了个别产品在费率上有一定优势外，A股投资者在A股市场可以找到相应的具有替代性的成熟产品。

　　国泰基金也表示，ETF互联互通机制刚开通第一周，交投体量相对较小，也很正常。类比一下沪深港通开通时，2014年11月沪港通正式开通，当月港股通日均买入成交金额4.84亿元，日均卖出成交金额1.18亿元；而发展到现在，2022年6月港股通日均买入77.87亿元，日均卖出70.68亿元。

　　“我们觉得刚开始交投体量小是暂时的，随着出海投教的深入等，往后看我们是比较乐观的。”国泰基金相关人士称。

　　南方基金也认为，随着两地ETF互联互通机制的进一步完善，两地市场的进一步开放与融合，资金的流动会更加流畅，交易活跃度会自然而然的提升。因此ETF互联互通开通后效果不一定立竿见影，而是需要细水长流，相信跨境投资必将是大势所趋。

　　首周呈现“北热南冷”

　　北向资金流入与成交额更具优势

　　从首周成交额结构看，北向ETF成交相对比南向更为活跃。数据显示，截至7月8日收盘，北向ETF首周交易数据为2.22亿元人民币，南向为1.92亿港元，并呈现多个交易日“北热南冷”的情况。

　　徐猛对此认为，ETF互联互通机制初期数据都比较小，北向ETF相对活跃，主要原因是北向ETF标的更丰富。首批纳入ETF互联互通的符合资格标的共87只，其中A股市场有83只，港股市场4只。从数量上看，北向资金交易的标的更多；从覆盖面上来看，北向交易的ETF包含宽基、行业、主题、Smart Beta等各类标的，提供了更丰富的投资选项。

　　在他看来，北向和南下ETF数量上存在较大差异，且短期也很难改变，未来北向资金流入与交易金额可能更具优势。

　　国泰基金也表示，因为产品数量差距较大外，内地客户的资金体量整体更大，本该对南向产品更有利，但纳入互联互通的港股ETF以宽基为主，这类产品在国内有较多的替代品种，而A股ETF有一些香港市场稀缺的行业主题型ETF，所以可能更加受到资金的追捧。

　　富国基金王乐乐也认为，目前国内的股票ETF规模已经超过了1万亿，涵盖了宽基ETF、行业ETF以及主题ETF等丰富的选择，为海外投资者提供了较好的选择。相比之下，香港一些标杆指数，比如恒生、恒生国企等，国内市场也有相应的ETF。投资者直接参与国内市场可能会更加方便一些。而未来香港上市的、一些国内稀缺的ETF互联互通标的，可能更容易获得投资者的关注。

　　南方基金也分析，整体上，A股的流动性要强于港股，因此北向ETF成交自然较南向更活跃。首先，对于香港投资者来说，境内ETF的吸引力较为明显：有一些特色鲜明、稀缺性高的行业、主题ETF，满足投资者的多样化投资需求；其次，境内4月末以来处于疫后修复阶段，经济的快速恢复推动A股走出强于海外市场的“独立行情”，这一点变的极具吸引力；最后，入选互联互通标的的ETF本身属于交易活跃、规模容量大的工具，自然会受到资金更多的关注。

　　南方东英副总裁和弦则认为，现在ETF开通时间还很短，现在说哪边成交更为活跃还太早。但是我们认为投资习惯，比如海外市场投资者以机构为主，对于投资ETF产品，会需要更多的时间去做尽调以及研究，而内地的客户以散户为主，基数大，相对来讲更加注重交易性，以及市场情绪、政策走向等因素，都会对双方资金流向造成影响。

　　未来趋于活跃、持续向好

　　“ETF通”有望成为重要投资通道

　　虽然首周交易数据低于预期，但多家公募机构和人士认为，未来随着持续的ETF互联互通的投资者教育，使用ETF作为投资工具的投资者会越来越多，“ETF通”有望成为越来越重要的投资通道。